银鸽：世界500强日本丸红欲收购之？

　　从本次记者招待会上的信息我们看到双方的合作正在向纵深推进，银鸽集团董事长杨松贺及丸红公司代表竹内弘毅、梅泽亨、深作俊夫在近一个半小时的记者招待会上回答了漯河媒体记者及投资者代表提出的10多个问题，详细介绍了他们合作目标及具体步骤：第一步，丸红公司派出技术专家小组，对银鸽现有纸机进行全面改造升级，生产出能替代进口、具有国际先进水平、市场需要的高附加值的特种纸，并保证做到科学合理的投入产出比，确保银鸽集团好的利润。第二步，建一条特种纸生产线，丸红公司负责技术总承包，提供全套工艺配方、质量标准，达到世界一流水平，并包销该生产线生产的70%产品。在此基础上，丸红公司将以现金的出资方式，与银鸽集团成立特种纸合资公司，并在全球范围代理银鸽集团特种纸。随着双方合作的加深，丸红公司将与银鸽集团进行股权方面的合作，把银鸽集团打造成国内一流、亚洲重要的特种纸供应基地。

　　从本次记者招待会上透露出一个重要的信息，就是日本丸红与公司在股权方面的合作，这包括两方面的内容：一是双方合资成立特种纸公司；二是日本丸红将可能通过受让股权和二级市场收购流通股的方式达到控股和绝对控股G银鸽的目的，通过以下几方面的分析，我们认为这种可能性是非常大的。

　　首先日本丸红公司是世界500强企业，2005年销售额为740多亿美元，其中造纸行业的销售达到40多亿美元，在日本及美国、加拿大等多个国家拥有及控股多家造纸企业。作为世界造纸业的巨头，在造纸方面代表了世界最高水平，其欲控制中国乃至亚洲造纸资源的图谋是不言而喻的。

　　第二，从造纸业发展的前景来看，目前，我国造纸业正处于高速发展阶段，据统计，全球造纸行业生产与消费每年以2—3%的速度增长，亚洲以8.5%增长，名列各大洲之首，而中国造纸行业近10年来以18%的增幅列亚洲之首。2004年全国纸及纸板生产企业约有3500家，纸及纸板生产量4950万吨，消费量5439万吨，人均消费量为42公斤。我国造纸产量和消费量分别占世界总量的10%和14%，仅次于美国。对于亚洲和中国造纸业丰厚的利润，作为世界纸业巨头早已虎视眈眈，伺机收购。

　　第三，日本丸红与中国造纸企业尤其是造纸行业的上市公司的合作早已开始，其曾接触过中国的一些造纸企业，但通过深入的考察、分析，最终选定了G银鸽作为合作方，而且这种合作会逐步深入，并且会以控股甚至是绝对控股作为目标，而G银鸽作为中国优秀的造纸类上市公司，对包括日本丸红在内的外资巨头具有很强的吸引力。G银鸽是河南省最大的麦草浆造纸企业，是中国上市公司草浆第一股，目前具有56万吨生产能力。公司的业绩近几年以平均50%以上的速度高速增长，2005年公司的净利润增长更是达到150%左右，成为河南省乃至全国上市公司净利润增幅最大的上市公司之一。

　　第四，G银鸽不仅是优质的造纸企业，证券市场典型的绩优成长性的蓝筹股，而且公司所处的地理位置极其优越，河南是我国中部崛起的重要省份，作为人口和农业第一大省，在河南发展造纸业具有得天独厚的优势。G银鸽处于河南省重要城市漯河市，该市属于内陆特区，这里不仅交通发达，而且处于中部崛起的重要位置，“得中原者得天下”，作为这样优越的地理位置，G银鸽的纸产品可以辐射到全国的绝大部分地区，相对于其它造纸企业来讲，其运输成本将大大降低。

　　最后一点，公司过于分散的股权结构也为外资收购提供了极其便利的条件，公司的流通股占总股本的55%，前四大股东的持股比例分别为29.14%、7.36%、4.93%和3.71%，一方面日本丸红可以通过持有银鸽集团的股份达到相对间接控股，也可以通过受让非流通股和大量购买流通股的方式达到绝对控股的目的，同时G银鸽目前的低价位将大大降低公司的收购成本。

　　综合以上几方面的分析，我们认为日本丸红将会以控股G银鸽作为合作的最终目标，而且势在必得，对此，我们将可以试目以待。